如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下(xià)了(le)1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄(qì)今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际(jì)市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来(lái)提到(dào)日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本(běn)五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意到(dào)这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的(de)仅(jǐn)仅只是(shì)获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到(dào)的（机(jī)会）其实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在(zài)看到(dào)的(de)，人们对(duì)日股的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前(qián)已经连(lián)续第六周成为了(le)日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票和期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年(n河北保定技校排名，保定技校前十名ián)最大规模(mó)的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数(shù)据，在截(jié)至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低迷(mí)印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本(běn)五大商(shāng)社(shè)的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越(yuè)来越多(duō)平(píng)时不(bù)太关(guān)注日(rì)本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日(rì)本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态力(lì)挺日(rì)股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在(zài)内华尔(ěr)街资(zī)本也(yě)已(yǐ)相继(jì)造(zào)访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资押注高(gāo)股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商(shāng)社上的加大投资(zī)，也存在(zài)着在国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本(běn)股市的回报率是在波动(dòng)性远低于美国(guó)科技股的(de)情(qíng)况下实现的(de)。这意味着(zhe)日(rì)本股市(shì)对美国投(tóu)资(zī)者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为(wèi)避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外资的回(huí)归是(shì)日本股市复苏(sū)的(de)重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日(rì)本股票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者(zhě)今年(nián)对日本(běn)产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回(huí)报。那(nà)么(me)这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化(huà)分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市(shì)场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治(zhì)理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部门(mén)推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日(rì)本多(duō)年的公(gōng)司治(zhì)理改革(gé)已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息(xī)已大幅(fú)增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的(de)公司股价(jià)低(dī)于(yú)每股账(zhàng)面价值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市(shì)企业(yè)在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱(líng)商(shāng)事在(zài)内的(de)日本龙(lóng)头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计(jì)划。不(bù)少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回购(gòu)规模(mó)将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本(běn)股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方(fāng)面的有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年在这(zhè)方面(miàn)发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的(de)最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的(de)态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽(kuān)松的货(huò)币(bì)政策和日(rì)本相对稳健的经(jī河北保定技校排名，保定技校前十名ng)济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男上(shàng)月(yuè)已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了(le)央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之(zhī)间作出(chū)艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海外(wài)投资者(zhě)放心购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年(nián)前三个月日(rì)本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了(le)近三(sān)个季度(dù)以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世界(jiè)第三(sān)大(dà)经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发(fā)展组织的(de)经济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集(jí)团中唯一一个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需(xū)为导向的(de)企(qǐ)业正受益(yì)于(yú)入境游增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下(xià)去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估值仍处于(yú)低位吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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